秦洪看盘|量能萎缩,A股市场投资风格或将转变

周一A股市场出现震荡中有所分化态势,上证综指得益于煤炭股、军工股活跃而相对强势,创业板指因为生物医药、新能源等品种回落而大幅下跌,成交量也随之萎缩,显示短线交易情绪迅速降温。
无风险利率有所提升
目前全球通胀压力在持续增强,不仅体现在大宗商品价格持续回升,比如,国际油价重返80美元/桶上方,我国动力煤期货在周一再度冲击涨停板等,还体现在主要经济体国债收益率持续回升,比如,英国10年期国债收益率升至2019年5月以来最高水平,至1.204%,美国10年期国债收益率上移至1.615%,我国10年期国债收益率跃升5个基点至2.95%,为去年8月以来最大涨幅。
这引起市场参与者警觉,一是通胀压力提升,可能会带来货币政策收缩,对于证券市场来说是一个不好的预期;二是国债收益率提升,意味着无风险收益率在同步提升,进而对整个A股的估值模型会带来较大冲击,比如,今年2月白马股急跌就是因为无风险收益率上升所引发的。
受此推动,A股市场各路资金纷纷降低操作频率以及仓位比重,甚至连量化交易资金也有降低操作频率的态势。如此一来,前期活跃的主题投资的相关热点板块纷纷回落,尤其是化工股、特高压股等品种更是成为近期的重灾区。热门股的持续调整也使跟风资金迅速丧失跟风炒作的热情,A股成交金额由此在周一未能再度突破万亿元。
结构性行情主角生变
不过,对中短线A股市场不宜过于谨慎。
这一方面是因为历史经验,仍以2月行情为例,虽然无风险收益率上行导致A股在当时一度巨震,但随后不久,A股市场主要股指就走出来了,创业板指更是在7月份创出年内新高。所以,无风险利率上行虽然会带来市场走势波动,但不会改变A股市场自2019年以来强势扬升的大趋势。
另一方面是因为无风险利率上行对部分品种形成压力的同时,也会给其他品种带来新的估值牵引力量。就如同在今年2月,白马股调整,但随后新能源汽车、芯片等高成长股崛起,到了三季度,化工股也随之启航,成为A股一个新的涨升引擎。那么,此次无风险收益率再度上行,对周期股、能源股以及前期炒高的热门股有一定的抑制力量,但是,对调整充分的低估值、业绩确定的品种,是一个相对积极的刺激力量,从而推动资金重新审视A股市场的内在股价结构。
就目前来看,大金融股、军工股、白酒股、医疗服务股在近几个交易日明显有资金介入的苗头。其中,大金融股中的中国平安(601318)、招商银行(600036)近几个交易日已形成底部的K线形态,且舆论氛围较佳,有进一步回升的趋势,从而助力上证50指数以及上证综指的强势。军工股、白酒股因为三季度业绩相对确定,有望成为近期A股的一个新主线。
由此可见,短线A股市场虽有量能萎缩、交易情绪降温,主要指数冲劲减弱的态势,但是,由于大金融股、军工股、白酒股等热点的相继活跃,主要指数也难以出现持续回落的趋势。也就是说,主要指数有望保持相对强硬的震荡格局,大金融股、军工股、白酒股、医疗服务股等品种或成新热点主角。另外,对三季报业绩浪的结构性机会也不宜忽视。

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